铜：

　　（展大鹏
，从业资格号：F3013795；交易询问 资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价震荡偏强，国内现货精炼铜进口窗口关闭。宏观方面 ，昨日日本央行宣布将基准利率上调25个基点至1%
，达到1995年以来比较高 水平，并宣布将于2027年4月起暂停缩减国债购买规模 。地缘政治方面 ，有媒体指出美伊将于19日签署协议
，届时霍尔木兹海峡将全面重开，特朗普表示美国下面 将把重心转向俄乌问题
。国内方面 ，5月经济数据显示内需偏弱
，有待提振。库存方面，LME库存下降4600吨至357000吨；Comex库存增加30吨至590248吨；SHFE铜仓单下降847吨至96434吨 ，BC铜仓单下降151吨至13887吨 。6月30日美国铜关税评估报告提交期限临近
，贸易商在政策落地前仍有囤货驱动，COMEX高库存和跨市价差短期支撑外盘费用 
。国内逐步进入消费淡季 ，基本面边际支撑有所减弱。虽然美伊谈判取得重大突破，但市场反应依然偏平淡
，美伊冲突影响对铜具有两面性，霍尔木兹海峡通航有利于全球经济修复 ，但海外硫磺短缺的问题也会随之而解 。另外
，美联储6月FOMC议息会议在即，若FOMC释放超预期鹰派信号 ，美元将继续走强压制铜价
。整体而言
，建议仍以区间震荡谨慎应对，等待宏观风险充分释放后再行布局。

　　镍不锈钢：

　　（朱希 ，从业资格号：F03109968；交易询问 资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍涨0.79%报17955美元/吨
，沪镍涨1.16%报135850元/吨 。库存方面，LME库存增加942至275874吨 ，SHFE 仓单增加220吨至93363吨
。升贴水来看
，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-350元/吨。供给端出现主动收窄，一方面在于配额问题导致的印尼某矿山进入维护阶段 ，关注下半年配额情况；另一方面，此前政策调整HPM后
，镍矿及硫磺费用 导致印尼部分项目降负荷运行，但后续硫磺供给的有望缓解则将提升相关产能利用率水平 。近来 供给虽然在持续
、分环节的收窄 ，但一级镍库存压力持续增加
，且6月电解镍排产下滑幅度并不大。需求端，6月需求排产来看 ，预计三元材料环比持平
，不锈钢耗镍小幅下降
。当前镍产业链来看，库存压力仍然是核心矛盾。短期关注宏观共振影响 ，产业方面关注印尼配额 。

　　氧化铝电解铝铝合金：

　　（王珩
，从业资格号：F3080733；交易询问 资格号：Z0020715）

　　AO2609收于2914元/吨，涨幅0.73%
。持仓增仓5543手至27.9万手。铝震荡偏强 ，隔夜LME收于3388美元/吨
，涨幅0.27%，库存减少1500吨至31.8万吨 。AL2607收于23895元/吨 ，涨幅0.27%，持仓减仓2532手至22.7万手
。铝合金震荡偏强
，隔夜主力AD2608收于23240元/吨，涨幅0.39%。持仓增仓26手至16550手；现货方面 ，SMM氧化铝费用 回涨至2715元/吨 。铝锭现货贴水扩至80元/吨
。佛山A00报价回落至23790元/吨
，对无锡A00报贴水20元/吨，铝棒加工费河南临沂持稳 ，其他地区上调90-180元/吨；铝杆1A60系加工费持稳
，6/8系加工费持稳，低碳6/8系下调350元/吨。市场传言几内亚矿业部计划本周公布关于铝土矿配额问题的详细文件 ，叠加山西厂家因赤泥环保管控面临限产压力 。氧化铝库存近三周积累增加近30万吨
，电解铝厂补库节奏远低于氧化铝产成品和进口流入速度
。注意到几内亚已进入雨季周期，叠加后续几矿政策落地后 ，发运下滑和成本推升或导致氧化铝出现情绪溢价。若矿端政策力度不及预期、后续发运无实质性收紧
，费用 表现或转向基本面逻辑 。市场对美伊几近达成何谈，市场反馈疲惫脱敏 ，中东地缘溢价波动衰减。海外缺口和LME低库存与国内淡季弱需求形成拉锯，短期电解铝处于震荡蓄势状态
，等待国内社库能否加速去化，此外关注6月美联储议息会议对货币政策路径的表态
。

　　工业硅多晶硅：

　　（王珩 ，从业资格号：F3080733；交易询问 资格号：Z0020715）

　　16日工业硅震荡偏弱
，主力2609收于8620元/吨，日内跌幅1.71% ，持仓减仓6866手至24.8万手。百川工业硅现货借鉴 价9161元/吨
，较上一个交易日下调21元/吨 。最低交割品费用 回落至8600元/吨，现货贴水25元/吨转至升水90元/吨
。多晶硅震荡走弱 ，主力2609收于35420元/吨
，日内跌幅7.25%，持仓增仓4334手至10.3万手；最低交割品标准降至36315元/吨 ，现货升水扩至1600元/吨。焦煤前期上涨形成的成本溢价回吐
，工业硅利好情绪释放完毕后或面临一定修正压力 。近期西南厂家复产速度放缓，自供单外的流通货量或逐步下滑
。多晶硅因宏微情绪出现分歧导致期现价差劈叉。关于能耗管控的市场传言尚未得到官方确认 ，但市场情绪已充分定价了相关利好预期 。多晶硅或进入阶段政策验证期，等待消息明朗后的节奏确认
。若兑现则将有望维持高位震荡
，反之或面临快速回吐此前涨停溢价，警惕盘面出现剧烈波动。

　　碳酸锂：

　　（朱希 ，从业资格号：F03109968；交易询问 资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2609跌2.98%至169980元/吨
，日内减仓2手至45万手 。现货费用 方面，电池级碳酸锂平均价下跌1500元/吨至169000元/吨 ，工业级碳酸锂平均价下跌1500元/吨至165000元/吨
，电池级氢氧化锂（粗颗粒）跌1000元/吨至154000元/吨
。仓单方面，昨日仓单库存减少600吨至53285吨。供给端 ，周度产量环比增加85吨至26429吨；6月碳酸锂产量环比增加2.6%至116275吨 。需求端
，根据SMM数据，6月预计三元材料产量环比持平至88990吨 、磷酸铁锂环比增长3%至504150吨
、钴酸锂产量环比增加3%至8250吨、锰酸锂产量环比下降2%至10780吨；根据其他机构排产来看 ，6月正极材料排产预计环比增加6.5%
，电池排产环比预计增加6.2%；根据市场统计排产来看，全球锂电池排产预计环比增加8.9%。库存端 ，大样本库存周环比下降1412吨至132991吨，小样本库存周环比下降957吨至97829吨；按照大样本口径来看
，其他环节库存环比下降1485吨至69874吨，冶炼厂库存环比下降121吨至16494吨 ，下游库存环比增加194吨至46623吨
。上周费用 阶段性企稳
，仓单有一定去化，但基差仍偏弱运行 ，后续如果能看到基差和仓单进一步的正反馈
，则有望进一步向上修复。但需要注意的是，下游库存备货系数再次放大 ，如若出现单边行情
，仍可能会形成有价无市的局面，因此短期高度上表现或相对有限 。需要关注是否存在新的变量干预市场预期 ，如：津巴布韦发运不及预期 、枧下窝矿山是否复产
、需求增速表现等
。